杜朝颖先生在第九届北京国际金融博览会演讲实录
2015-08-04 10:27:00 来源：若美投资 浏览：
第九届北京国际金融博览会在北京举行，主办方于2013年11月3日特举办“中国阳光私募基金投资峰会”专场论坛。在上午的主题演讲环节，总经理杜朝颖先生就“当前中国经济与股市的观察思考”做了主题演讲。
以下是演讲实录：
大家好，在中国经济与中国股市的这样一个特殊时期，出席第九届北京金融博览会，我感到非常高兴。北京金融博览会被誉为“中国金融第一展”，借此机会，我谈一谈对当前中国经济与中国股市的一些观察与思考。
首先说一说对中国经济的观察思考。
中国经济：无声之处听惊雷！
前天也就是11月1日，国家统计局发布的10月份制造业采购经理指数为51.4%，较上月上升0.3个百分点。需要特别指出的是4个月前的6月份这个指数是50.1%，目前这一指数已经连续4个月回升，更为重要的是它创出了18个月的新高，这一方面，表明我国制造业经济保持了稳中向好的趋势，但是同时引发了这样一个思考：什么原因导致了中国制造业指数的快速蹿升？稳中向好趋势背后动力何在？它将引领中国走向何方？
制造业指数蹿升应该引起经济学界以及投资界应有的重视。我认为，其背后存在一股新生力量在发挥作用，这股力量的发生和发展是目前阶段我国经济的一个重要的特殊性。我还认为，这股力量很可能是决定中国经济未来的与之前截然不同的新动力新引擎，随着他的发展和壮大加上合适的土壤和环境将催生中国新一轮的经济增长周期的开启。
如果说，单看制造业指数不能说明问题的话，我们可以看更大的数据。因为这股信心满满、雄心勃勃的特殊力量的特殊影响正在向中国经济的各个领域渗透，已远不止是制造业。10月18号国家统计局公布的数据显示：前三季度国内生产总值386762亿元，其中，一季度增长7.7%，二季度增长7.5%，三季度增长7.8%，增速比二季度加快了0.3个百分点。如果季度数据还不能看清的话，我们可以看更宏观的数据，把近三年的或者干脆把眼光放大到近30年的数据来看，再横向结合世界经济大背景，那么，目前中国经济的这一特殊性会一目了然。
另外，我认为，现在是我国新经济、新技术、新产业悄然酝酿的关键期，这也是此阶段经济的独特之处。从某种意义上说，我们的经济这才叫真正的过大关，此时此刻中国经济的无声无息处真能听到惊雷。
这个时期惊险呀！
因为，在中国经济这样一个特殊时期，决策层面临的最为现实最为迫切最需要智慧的，不是由新力量及其催生的新经济周期的开启问题，也不是正在酝酿着的新经济、新技术、新产业，而是对以银行、地产为代表的老产业解决的好与不好的问题。解决好了，万事大吉，解决的不好，出大问题。
对这个问题我不多谈，只简单罗列核心观点。近两年特别是今年以来，舆论对银行不太友好，动不动就有人喊出来说要革银行的命，现在银行好像成了中国经济的头号公敌，究其原因据说是中国的银行太能挣钱了，招人恨。确实，银行挣钱这是事实，仅就13年最新的三季报来说，16家上市银行净利润是9184亿，占据全部A股上市公司净利润的一半。他们挣钱是多了点儿，不过，在这里我只想强调一点，目前，中国的银行业特别是国有商业银行是中国经济的擎天柱，他之所以走到今天，是中国几届政府、几十年来接力棒式的金融改革、规范发展的结果，来之不易呀！现在如果我们出现误判，不珍惜成果，不正确引导舆论，不抓住时机加快改革发展，失去措置裕如的主动，会看到后悔的那一天！
我认为，未来中国经济要想走稳走好，必须是以银行业为代表的金融业走稳走好，不然，不但没有好结果，还会出大问题。不夸张的说，真的革了银行特别我们国有银行的命，就等于割破了中国经济的大动脉，中国经济将就会流血不止。这不意味着不改革和停顿，而是要加大马力趁机会全速前进。
再看房地产业。
房地产业的好与坏，房价的高与低，涨与跌，牵动所有人的心，这是近年最为热门的经济话题。那到底从哪个角度看中国房价？中国的房价未来涨还是跌呢？
房地产业的好与坏，房价的高与低，涨与跌，牵动所有人的心，这是近年最为热门的经济话题。那到底从哪个角度看中国房价？中国的房价未来涨还是跌呢？
我认为，只要中国经济增长，房价就不会不涨，这是一个最为普遍的世界规律，美国、日本，还有英国等都一样。经济增长必然促使房价上涨，当然房价上涨也会促使经济上涨。可以肯定的说，经济处于高速增长期，房价的上涨是必然的，这不是我国的专利，而是目前发展时期的经济现象，也是经济规律。我们知道，日本的房价跌了二十多年了，韩国房价也一直再跌，为什么？原因是他们的经济停滞甚至倒退。中国经济上涨，房价上涨必然是刚性的，因此，这就给我们的决策层出了一道大难题，如何处理好经济增长与房价上涨的关系？这是摆在决策层面前最现实的经济问题，真是考验智慧呀！处理的好，没事儿，处理不好，也会出大问题。
下面，我再说说对中国股市的看法。
万紫千红安排就，只待春雷第一声——股市或于上涨的前夜
预测行情走势总是愚蠢的事情，冒着愚蠢的危险，我对当下股市行情谈一个看法。我总感觉我们的股市现在很可能到了一轮大幅上涨的前夜，这意味着接下来的股市存有特殊的机会。用一首诗来表达那就是：造物无言却有情，每于寒尽觉春生，万紫千红安排就，只待春雷第一声！
为什么呢？
我们先看一下1974年的美国股市。1974年的美国华尔街被阴沉的气氛笼罩，漂亮50下跌50%，宝丽来、施乐、雅芳，从顶峰跌入不见底的深渊。这时的美国的熊市已经持续了6年，这意味着比29年-32年熊市长一倍，股市跌得一塌糊涂。退休多年的格雷厄姆忍不住从他的退休生活中走出来重新公开露面，发出了“难道现在还不是投资的时候吗？”的疑问，就是在这个时候，正在接受采访的巴菲特，被问到有什么感受时，说出了他的一句名言：“就像一个在妓院里纵欲的男子，现在是该投资的时候了。”好色的男子到了女儿国，也可说是猪八戒到了女儿国。当时伯克希尔被堆满了证券，巴菲特在日复一日的买进。
我想说的是现在我们的股市和1974美国的股市颇为神似。到处是跌入深谷的廉价股票。
举个例子：截止11月1日，光大银行净资产3.27元，股价2.88元，意味着PB0.88，三季度收益0.53%，市盈率4倍，意味着年化收益率25%。这可以用不可思议来形容，更为关键的是类似的情况不止光大银行一家，而且这种状况已经持续了很长时间了。
这意味着什么？说明什么呢？
这意味中国股市极具价值，这是上涨的重要条件，这是股市即将大幅上涨的征兆之一。当然还有很多现象支持这个观点，不一一列举。总之，我的观点是中国股市厚积薄发，已经鸦默雀静的到了一轮大幅上涨的前夜，“万紫千红安排就，只待春雷第一声”！
股市特殊时期的特殊机会在哪儿？
特殊机会在新希望、新力量的新产业、新技术革命上。可以想见，未来十年，随着中国经济新一轮周期的开启，这些力量将依次登上中国经济大舞台，竞相迸发活力，这是中国股市真正的大机会。今年以来特别是三季度部分创业板的大幅上涨只是一个预演，中国资本市场的好戏大戏还在后面。想一想，上一轮经济周期里的股票涨了多少，这一次只会有过之而不会有不及。对大家来说，重要的是现在要按住性子，耐心等待。
不过，有人要问：“我能从未来股市的上涨中，挣多少钱呢？”答案是“能否取得优异的投资成果，既取决于你在投资方面付出的努力和拥有的知识，也取决于在你的投资生涯中，股市愚蠢程度有多大。股市行为越愚蠢，有条不紊的投资者面对机会越多。”这是巴老头的回答，也是我想要说的。
在这里，需要着重强调的是，未来的大涨也好，新周期也罢，并不意味投资风险的减少，甚至会更多更大，因此，我们只有用更大的智慧、努力和勇气来面对未来，才能有效化解风险，取得投资成功，迈向更美好的明天。
最后用一句话结束本次演讲并与大家共勉，“投资风险不可避免，但如果把风险牢记在心，我们就可以成功的减少风险”。
